“我不是特別理解，”她的語氣中帶上了一些探究。
“如果是系統性崩潰，黃金應該持續上漲才對。87年股災，黃金漲了。2000年科網泡沫破裂，黃金開啟大牛市。每一次危機，避險資產都是受益者。這次的次貸泡沫破裂，你覺得黃金可能會....跌？”
陸澤把鉛筆放下，有這個質疑是非常合理的，雖然現在已經有了“流動性危機”這個概念，但它絕大部分用於國家的外匯層面。而全世界美元的流動性危機依然不存在於人們的印象中。
“87年，”
他說，“股票跌了，但銀行還在正常營業。你賣掉股票，錢第二天就到你的賬戶裡，你可以用它買任何東西。美元的管道是通暢的。”
“2000年也一樣。納斯達克崩了，但花旗銀行還在給企業放貸，GE還在發商業票據，隔夜拆借利率沒有任何異常。整個貨幣體系的血管是通的。”
他看著伊莎貝拉。
“這一次不一樣。”
“這一次壞掉的不是股票市場。是管道本身。”
伊莎貝拉微微前傾。
“雷曼倒了之後，接下來會發生的事情是，銀行不敢借錢給銀行。隔夜拆借利率會從正常水平飆升到十倍甚至二十倍。貨幣市場基金會破淨。企業發不出商業票據。全球所有以美元計價的短期債務——歐洲的銀行、亞洲的貿易商、所有人，都會發現自己借不到美元來還債。”
陸澤用鉛筆在紙上輕輕畫了個美元的標誌。
“當美元本身變成了稀缺品，當“拿到美元”從一個日常動作變成了一個生死問題，所有資產的定價邏輯都會被顛覆。股票、債券、大宗商品、黃金，任何東西，它們不再是“投資品”。它們變成了“可以被賣掉換取美元的東西”。”
“而其中的黃金，”
陸澤點了一下那條止盈線，“恰好是所有資產裡流動性最好的那一個。它是最後一個被賣的，但一旦開始賣，速度會非常快。因為所有人同時發現，我手裡唯一還能在市場上立刻變現的，就只剩黃金了。而我要在它價格還好的時候賣出去，換成現金。”
伊莎貝拉靠回椅背，沉默了幾秒。
“所以你的意思是，”
她慢慢地說，“這不是一場美國金融機構的危機，也不單單是美國的實體經濟的危機，這是一場...世界的美元危機。”
“對。”
陸澤說，“87年和2000年，人們賣股票是因為股票不值錢了。這一次，人們賣黃金不是因為黃金不值錢了，而是因為他們今天下午必須拿到美元，否則明天早上就會收到違約通知。這次不一樣。”
他把鉛筆放下。
“在那個階段到來之前，黃金還會漲。因為恐慌的第一反應永遠是逃向避險資產。這是情緒。但視窗很短，可能兩週，可能一個月，因為傳導需要時間。而一旦信貸凍結從華爾街蔓延到全球的美元融資市場，黃金就會從避風港變成提款機。”
“所以百分之十。”伊莎貝拉看著那條線。
“所以百分之十。”
陸澤確認道，“但不絕對，首先恐慌的爆發是可以確定的，情緒大機率會把黃金往上推一把。但流動性枯竭傳導的速度我不確定，能推多高我也不確定。如果黃金沒漲到10%就開始橫盤甚至陰跌，直接跑。我會盯著這部分。”
在原歷史上，黃金大概就漲了百分之十多一點，然後橫盤，到十月份全面下墜。
“所以這不是一筆避險交易，”
她慢慢說，聲音裡帶著逐漸理解了的自我修正，“這是一筆有明確時間視窗的波段交易。”
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