週二下午。紐約。
如果你站在華爾街的街頭，或者去時代廣場看看那些滾動的大螢幕，你可能會產生一種錯覺——最壞的時刻似乎已經過去了。
上週五，那份經過修改的七千億TARP法案終於在國會艱難透過。
週末，從財政部長保爾森到各大投行的CEO，再到那位引發了全球口水戰的Lance Walker，紛紛發出了各種宣告，強調契約精神，強調市場秩序。
而到了今天，歐洲那邊似乎也偃旗息鼓了——德國財長出面拉偏架，把議程拉回了“救火”本身，德意志銀行緊跟著發表了一份極其低調的技術性宣告，承認了合約效力。薩科齊的“歐洲反擊戰”像一個被戳破的氣球，悄無聲息地癟了下去。
一切看起來，都在朝著“穩定”的方向發展。
然而，在公園大道270號27層的遠星資本交易大廳裡，每一塊閃爍著紅色的螢幕，都在用冰冷的數字戳破這種錯覺。
“VIX（恐慌指數）沒有下。”林濤盯著面前的六塊螢幕，眉頭緊鎖，“標普還在往下跌。大宗商品那邊，銅和原油也開始明顯下墜了。”
本·卡恩端著咖啡走過來，看了一眼螢幕，聳了聳肩：“散戶可能覺得法案通過了，總統候選人和財政部長都出來說話了，事情就解決了。但那些管著幾十上百億真金白銀的機構不會這麼覺得。”
他說得沒錯。
在真正專業的機構投資者眼裡，無論是TARP法案的透過，還是過去幾天那場熱鬧非凡的跨國輿論戰，都沒有觸及這場危機的核心病灶。
七千億美元的救助計劃，聽起來像個天文數字。但在實際操作層面，它是透過“購買銀行有毒資產”的方式來注入流動性。
問題是，這些有毒資產（比如CDO、S）根本無法定價。而且從根本上來講，政府購買一個銀行的毒資產，其實很讓人懷疑這種救助的作用和決定。
畢竟你政府沒有實際投錢入股的話，可能該倒閉的還是倒閉，但政府直接入股銀行，在美國的語境下是政治大忌。
這就形成了一個荒謬的死迴圈：法案通過了，錢批下來了，但這筆錢卻不知道該怎麼花出去。
救命的錢，卡在了一條走不通的管道里。
機構投資者們迅速算清了這筆賬。他們很快意識到，TARP法案在短期內根本無法解決銀行資本金不足的致命問題。
於是，更加深層的恐懼開始蔓延。
銀行依然不相信其他銀行的資產負債表是乾淨的，所以同業拆借市場（LIBOR-OIS利差）繼續飆升；銀行不敢把錢借給企業，所以商業票據市場凍結；實體企業借不到錢，只能開始大規模裁員、縮減開支。
而歐洲那邊的情況，甚至比美國還要慘烈。
富通、Hypo Real Estate、德克夏的連環爆雷，讓歐洲央行和各國財政部焦頭爛額。
薩科齊週末那場關於“金融主權”的政治表演，不僅沒有帶來任何實質性的幫助，反而暴露了歐洲內部的深刻分歧。
資金正在不計成本地從歐洲的資產中抽逃，瘋狂地湧向避險天堂——比如美元和美國國債。
雖然美國的銀行很爛，但這個時候什麼是最安全的資產？
毫無疑問，還得是美元和美國國債。
而美元走強之後，又再次擠壓了其他資產的價格，於是情況繼續惡化。
恐慌沒有停止。它只是在短暫的喘息之後，進入了一個更加絕望、更加系統性的深水區。
……
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