第一層，也是最重要、最難以置信的一層，是時間。
這些期權不是崩盤前幾天臨時布的，甚至於說雷曼倒閉之前大部分都認為這只是美國的問題，原油只是一時回撥。
而遠星的期權呢？是六七月份就開始埋的。那時候油價一百四十多，所有人都在為兩百美元做準備。而有人在那個時候，就開始買那些在當時看來毫無價值的、行權價低到荒謬的看跌期權。
馬克的第一個念頭是：這個人在幾個月前，就已經看到了今天。
第二層，是結構。
馬克做了十幾年財經記者，他當然懂這些玩意。深度價外的期權，極其便宜。便宜到賣方會覺得那是白撿的錢。因為在正常情況下，價格離行權價太遠，那些期權到期就是一張廢紙，賣方穩穩地賺走那筆權利金。
但這種期權有一個魔鬼藏在細節裡——Gaa。
一旦標的價格穿過行權價，期權的Delta會以一種非線性的、爆炸式的速度膨脹。賣方為了對沖這個急劇放大的風險敞口，必須在市場上瘋狂地拋售。
平時，這不是問題。因為價格離行權價有十萬八千里。
但如果價格真的跌到了那兒呢？
當然也有人會長期持倉一點點深度價外期權來防範尾部風險，但是遠星的Lance呢？買了多少？
誰他媽會用數以億計的美金去買看跌期權？
那時候九十的石油在大部分人眼裡就已經是低價了，甚至場內壓根找不到再深的了。而他的場外持倉重頭是以八九十開始往下的。
但這不是最恐怖的。最恐怖的是第三層，機制。
馬克把這幾天發生的事，和手裡這些期權，一環一環地接了起來。
週一，法案被否決。市場恐慌。
大宗商品的價格開始下跌，一點一點地，跌向那些行權價。
銀行手裡賣出的那些期權，Delta開始膨脹。它們的風控系統被自動觸發，那些冰冷的、按規則運轉的對沖引擎，開始在市場上拋售期貨，來對沖那個正在膨脹的敞口。
可是買盤本來就已經很少了。更何況那一天，所有人都不敢買入了，所有人都在往現金裡逃，沒有人接盤。
於是銀行的對沖拋售，把價格砸得更低。
價格更低，讓那些期權的Delta膨脹得更快。
膨脹得更快，逼著銀行拋得更多。
越跌越賣，越賣越跌。
死亡螺旋。
倫敦金屬交易所“技術故障”，停盤。紐約的原油兩次熔斷。油價三十七，期銅兩千九。
馬克想到這裡，停了很久很久。
因為他明白到了一件讓他手心冒汗的事。
那場讓全世界驚恐的、被所有報紙稱為“核爆”的大宗商品閃崩——那根本不是恐慌情緒造成的。
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