強制要約收購公告發布的當天下午，藍錐石資本的發言人透過公關公司發表了一份簡短的宣告。
宣告措辭剋制，沒有表現出任何明顯的傾向性：“藍錐石資本已注意到斯賓塞集團大股東發出的強制要約收購公告。我司正在評估要約條件，並將基於基金投資人的最佳利益，在要約期內做出相應決策。我司保留採取進一步行動的一切權利。”
這番話說得滴水不漏，既沒有表示接受，也沒有表示拒絕，給市場留下了充分的想象空間。
有分析師在電視上解讀說，藍錐石資本可能會提出反要約，以更高的價格與沈清歡展開競價收購，也有評論員認為，這份宣告不過是例行公事的拖延戰術，藍錐石資本最終大機率會選擇接受要約，獲利離場。
但真實的情況，遠比媒體報道的要複雜。
在盧森堡一處不對外開放的私人會所裡，一場沒有記錄的會議正在進行。
長桌一側坐著藍錐石資本的三位核心合夥人，另一側的螢幕上顯示著美國集團總部一位高階副總裁的臉，會議已經持續了將近兩個小時，氣氛從一開始的樂觀逐漸變得凝重。
“我們最初的投資邏輯是清晰的，”藍錐石資本的執行合夥人馬克·杜瓦爾雙手撐在桌面上，語氣中帶著一種壓抑的挫敗感，“斯賓塞集團擁有完善的皮具供應鏈，經驗豐富的工匠團隊和一定的品牌遺產，如果我們能以較低的成本拿下控股權，再注入資金和管理資源進行重組，完全有可能在三到五年內將其打造成一個具有競爭力的中高階皮具品牌，為貴司進入歐洲皮具市場提供一個現成的平臺。”
他停頓了一下，端起桌上的水杯喝了一口，然後說出了那個轉折：“但這個邏輯成立的前提是，沒有競爭對手。或者說，沒有願意以高於合理估值進行收購的競爭對手。”
螢幕上的高管面無表情，但微微皺起的眉頭暴露了他內心的波動。
另一位合夥人接過了話頭：“利物浦伯爵的的出價是每股十二點五歐元，較我們入場前的收盤價溢價百分之二十，如果我們選擇跟進，至少要出到十三歐元以上才能形成有效競爭。”
“按照這個價格計算，全面收購斯賓塞集團需要大約三十五億歐元。”
“而這家公司目前的實際經營狀況，連續虧損，債務纏身，品牌價值大幅縮水，根本支撐不了這個估值。”
“所以你的意思是放棄？”螢幕上的集團高管終於開口，聲音低沉。
馬克·杜瓦爾搖了搖頭，又點了點頭，最終給出了一個模稜兩可的回答：“不是放棄，是重新評估。”
“如果我們繼續跟投，有兩種可能的結果。第一種，我們成功擊敗沈清歡，以更高的價格拿下斯賓塞集團。但屆時我們將面臨嚴重的超額支付風險，簡單來說，我們會買貴了。”
“第二種，我們與沈清歡展開競價，將股價進一步推高，然後在我們設定的價格上限處停止跟進，讓她以更高的成本完成收購。這樣我們雖然沒能拿下斯賓塞，但可以在退出時獲得可觀的收益。”
他頓了頓，補了最後一句：“從純財務角度來看，第二種方案的風險更低，回報更確定。”
會議室裡陷入了短暫的沉默。
螢幕上的高管垂下眼簾，似乎在權衡這個方案的利弊。
大約過了半分鐘，他抬起頭，說了一句讓在場所有人都鬆了一口氣的話：“那就按第二種方案走，把價格推到十三歐元以上，然後在接近上限的位置分批出貨，通知交易團隊，做好撤退計劃。”
馬克·杜瓦爾點了點頭，沒有再多說什麼。
會議在五分鐘內結束，螢幕暗了下去，三位合夥人坐在各自的椅子上，互相看了一眼，沒有人說話。
他們都知道，這個決定意味著藍錐石資本在這場收購戰中認輸了。
雖然他們會帶著一筆可觀的利潤離場，但這終究不是他們最初想要的結果。
兩天後，藍錐石資本透過券商向沈清歡的要約收購賬戶提交了第一筆股份轉讓指令。
